加拿大交易所交易规则

 

在加拿大公开上市

(一)公开上市的方式

l 加拿大的大多数股票可以通过多伦多证券交易所主板(TSX),或多伦多证券交易所创业板(TSX-V)其中之一发行股票并成为上市公司。

l 公司可以在多伦多证券交易所主板或者创业板通过公开发售原始股票,直接挂牌上市,借壳上市或者利用创业板的资本基金项目上市:

² 发行原始:通过发行原始股票上市是获得在证券交易所挂牌的一种传统方式。这种方式包括通过向有关证券委员会递交招股书向公众发售股票, 在上市申请批准以后就可以在有关证券交易所挂牌进行公开交易。招股书的内容一般包括提供给潜在投资人所有与股票发行人以及和其股票相关的重要信息。

² 直接挂牌上市:已经在其它股票交易所挂牌上市的股票发行人如果能够符合有关上市标准可以直接在多伦多证券交易所主板或创业板上市。同时,如果股票发行人已经在另一个证券交易所上市,该证券交易所是多伦多证券交易所已经认可承认的证券交易所,而且该证券交易所的上市要求和多伦多证券交易所主板或创业板的上市要求相同,如果符合这些情况,该股票发行人有资格在多伦多证券交易所主板或创业板获得有关上市规则和披露报告要求上的某些豁免。

² 借壳上市:借壳上市(简称“RTO”),也称为买壳上市或反向收购是通过多种方式,包括企业联合,或通过股票发行人的资产更换上市公司股票来发行自己的股票。这样的上市方式必须涉及一家已经上市的“壳”公司,该公司虽然不再继续自己的商业运作,但是还继续保留其公众股东。通过借壳上市发行股票的公司要符合多伦多证券交易所主板或创业板发行原始股票的要求,必须递交申请并要经过与发行原始股票要求一样的申请程序。

² 通过多伦多证券交易所创业板资本基金公司上市:多伦多证券交易所创业板允许股票发行人作为资本基金公司(简称“CPC”)上市。资本基金公司上市计划被界定为一种公司的融资架构,目的是能够使企业在其早期发展阶段获得融资以便使公司今后能够在股票市场发行股票。资本基金公司上市计划准许一个除了拥有现金而没有任何其他资产的新建公司公开发售股票并在多伦多证券交易所创业板挂牌上市。资本基金公司计划希望利用这个资金“平台”来寻找和评估可以收购的潜在资产或公司,一旦收购了锁定的资产或公司就可以使该资本基金公司在多伦多证券交易所创业板上挂牌交易。

(二)在加拿大上市的要求和时间进程概述

寻求在多伦多证券交易所主板或创业板上市申请人必须满足有关在财务上,股票发售和其它方面的最低标准要求。在多伦多证券交易所主板市场上市要求的概述情况请见附录一,在多伦多证券交易所创业板上市要求的概述情况请见附录二。

任何想在证券交易所上市发行股票的公司必须要向该证券交易所提交上市申请和相关的数据支持材料。这些材料要表明上市申请人能够满足在证券交易所上市的最低要求。下面是这些要求的概要介绍。

1、在多伦多证券交易所主板上市的要求

l 多伦多证券交易所主板市场将股票发行申请人划分为三个类别:( 1)一般工业类(一般工业类股票发行申请人进一步划分为盈利性公司、预测将盈利的公司、科技公司、研发公司和可豁免公司);(2)矿业类(矿业发行申请人进一步划分为生产性矿业公司和处于勘探与开发阶段的矿业公司);(3)石油和天然气行业类。每类行业申请人都要按照其行业最低的上市要求申请上市。

l 一般情况下 , 发售给公众股份的最低要求要达到不少于一百万自由交易股份,总市值合计至少要达到四百万加元(划分在一般工业类的从事硬件,软件,电讯和信息科技业务的“科技”公司市值要达到一千万加元),至少要有三百个公众持股人,每一个公众持股人持有一个或一个以上的交易单位。

l 国际申请人如果已经在其它地方获得承认的证券交易所(如美国的纳斯达克,纽约证券交易所,简称 “NYSE”)上市,其公司是在加拿大以外注册,如果其所上市的证券交易所已获多伦多证券交易所认可接受,一般要求该公司证明公司符合有加拿大人加入的要求并遵守加拿大的披露报告责任即可。如果该国际发行人已经有加拿大人是其董事会成员或高层管理人员,雇员,或者发行人的顾问是在加拿大就可以被认为符合上述要求。

l 在股票发行申请人公司相对比较新,其营运记录有限的情况下,申请人提供的管理层人员经验和专业特长的证据将成为上市申请程序中很重要的因素。

l 除了被多伦多证券交易所列为“豁免”的股票发行人,所有在多伦多证券交易所主板上市的股票发行申请人必须要有保荐人并提供保荐人书面报告,这是一个强制性要求。如果股票发行申请人经营期较长,其有形资产净值达到七千五百万加元或以上,该公司可以被列在多伦多证券交易所“豁免股票发行人”的名单中。

l 股票发行申请人还必须签署上市协议书,正式将股票发行人根据多伦多证券交易所要求所做的持续上市交易承诺登记备案。

2、在多伦多证券交易所创业板上市的要求

l 多伦多证券交易所创业板的上市要求特别针对那些新兴发展公司,其要求特别注重管理队伍的管理经验和公司的产品与服务。

l 多伦多证券交易所创业板根据过去的财务业绩状况,业务发展阶段和财力资源将股票发行人划分两个等级:

² 第一等级是指那些具有很大财力资源的高级发行人,其需要满足的上市要求比第二等级的发行人要低。

² 第二等级代表着那些在任何工业领域中具有创新性,处于公司发展起始阶段的股票发行人,这一等级的发行人在多伦多证券交易所创业板交易市场占大多数。第二等级的发行人一旦满足第一等级发行人要达到的最低要求可以晋升到第一等级。

•   对公众发售股票最低数量的要求根据申请上市的股票发行申请人所在的等级各有不同 :

² 第一等级 : 至少有一百万公众自由交易股份,其总的市值合计至少达到一百万加元,并有不少于200个公众持股人,每一个公众持股人持有一个或一个以上的交易单位( 100股)。

² 第二等级 : 至少有五十万公众自由交易股份,其总的市值合计至少达到五十

万加元,并有不少于200个公众持股人,每一个公众持股人持有一个或一个以上的交易单位。

l 两个等级里的发行人根据其具体业务又进一步划分为(1)矿业类,(2)石油天然气工业类,(3)技术和工业类,(4)房地产或投资类,以及(5)研发类。

l 在诸如有形资产净值,流动资本和财力资源等数值上的最低要求因行业不同而对每个等级发行人的要求亦不同,并且又进一步划分为不同类别。

l 取决于不同的类别和不同的产业,股票发行申请人会被要求递交一个近乎合理的收入计划,营运雏形,测评结果的管理计划书,或区域性的商业信用报告。

l 每一项新上市的申请都被要求提交保荐人和保荐人报告。在确定申请人是否符合上市要求问题上,多伦多证券交易所创业板着重依赖保荐人是否同意推荐股票发行人和是否准备和递交保荐人报告。

l 一般情况下,出售给股票发行人或最终股票发行人主要持股人的股票,以及发售给这类人的股票低于其发行股票的价格水平,这些股票的出售都带有附加条件或者要求在一定的时期内不得出售。

(三)招股说明书要求

l 在多伦多证券交易所主板或创业板上市之前,预期要上市的股票发行人要准备并将招股书初稿和终审招股书提交给有关交易所和每一个要发售其股票的相关省证券委员会。

l 招股书的首要目的是向投资人提供相关的信息以使其作出投资决定。因此,股票发行人必须就其业务活动,包括与将要发行股票有关的所有客观事实进行全面,真实和清晰的披露。

l 招股书必须包含诸如发行人的资本结构,财务状况,资产,不动产和近期的并购和资产售出,董事会成员和高层管理人员等详尽信息,还有涉及公司业务的任何司法诉讼案件,投资其股票的风险情况以及其他重要信息。

l 尽管招股书所包含的内容必须符合各省制定的有关证券法规的要求,但是,对披露的信息内容要求和完成招股书准备的时间长短由于股票发行人公司的业务性质和复杂程度而各不相同。

l 一般情况下 , 财务报告披露的内容包括:

² 最近三个财政年度每年收入,利润和现金流量情况的年度财务报表,报表的终止日期为招股书发出日期的前90天;

² 前两个财政年度每年最后一天的资产负债表;

² 中期收入,利润和现金流量情况的财务报表,报表的终止日期为招股书发出之日的前60天,并提供与上一年度同期相比较的财务情况;以及

² 中期资产负债表,其最后日期为最近一期中期报告的最后一天。

l 和招股书一起提交的年度财务报表必须附带审计师所提供的,并无任何保留意见的审计报告。

l 随招股书一起上报的财务报表必须按照加拿大公认的普遍会计准则编制(简称 “GAAP”)。

l 随招股书上报的财务信息要包括一个年度运营管理状况声明 (简称“ MD&A”)。该声明要声明财务报告的先期状况和股票发行人的资本来源和流动情况。运营管理状况声明旨在给那些可能投资的投资人了解公司从管理角度分析和评估企业情况的机会。

l 在初审招股书提交给相关省证券委员会后,等待审批结果的时间包括确认收到递交招股书的回执开始,直到收到由证券委员会主任签发批准的最终招股书。

l 最终批准的招股书是股票发行人向证券委员会递交招股书之后,股票发行人根据证券委员会要求补充其它情况,在改正所有不足,经双方讨论最终达到满意结果后才颁发给股票发行人最终批准的招股书。

l 与此同时,发行人可以联系有兴趣的预期投资人,提供给可能要购买股票的投资人一份已经提交的招股书初稿副本。

l 对非加拿大发行人的招股说明书要求

² 加拿大的证券管理部门 (“CSA”)了解非加拿大人股票发行人经常很难做到既符合加拿大招股书的要求又要符合这些发行人本国的要求:例如,在加拿大发行股票的外国报告发行人在准备其财务报表时所使用的有关会计原则和审计标准有各种不同的选择。

² “外国报告发行人”是指在加拿大以外注册的报告发行人,而不是投资信托公司。除非该发行人在加拿大持有的 50%或以上的股份,或者属于以下所说的情况:大多数董事和高层管理人员是加拿大永久居民,大于 50%的资产在加拿大,或者其业务主要在加拿大进行管理。

(四)加拿大上市时间进程列表

 

•管理层确认现任董事会与管理班子符合监管部门对上市公司的要求;

•管理层选定专业顾问:代理人或保荐人(承销人或证券商)、证券律师、外聘审计师、投资者专业公关人员 •全体参与单位和人员的筹备会议 ;

•与多伦多证券交易所主板(TSX)或创业板(TSX-V)举行上市申报前会议寻求初步意见 ;

•选定上市方式:首次公开发行股票(IPO),借壳上市(RTO)或资本基金公司(CPC);

•安排内部文件准备,确保审慎调查和招股书的制备富有成效。

3-6

•证券承销人开始审慎调查工作 ;

•证券承销人顾问分发 “承销协议 ”草案 ;

•完成招股书初稿 ;

•向 TSX和 TSX-V以及相关省证券委员会提交招股书初稿和支持文件,包括财务报告;

•TSX或 TSX-V的上市申请准备就绪并上报 。

6-9

• “等候申请批准期 ”开始:该阶段允许申请人向可能的投资者发送招股书初稿以得到股票认购 ;

•TSX 或 TSX-V 以及省证券委员会审核招股书初稿并向股票发行申请人和其专业顾问指出招股书的缺陷 ;

•股票发行申请人就招股书中的缺陷进行必要的修正 。

9-12

•收到 TSX和 TSX-V和省证券委员会就招股书并对再次提出的不足进行修改并提交修正稿 ;

•有关证券委员会继续反馈招股书修改意见直至符合要求为止;

•提交招股书终审稿

12-14

•从证券委员会收到终审招股书确认通知

•签署承销协议

•完成收尾材料并结案

•交易开始

 

 

1

2